AI 業巨頭 Anthropic 將被評為「垃圾」級？IPO 前夕的矛盾觀點

試著想像一下。你是一位前景非常看好的年輕人，在大型企業工作並取得了傲人的成績，備受各界期待。然而，你個人的銀行存款卻因為每月沉重的房租和自我投資費用而長期入不敷出。雖然外表是光鮮亮麗的人才，但若此刻去銀行申請貸款，很難獲得高信用評級。

目前被稱為 AI 業「巨頭」的 Anthropic（開發 AI 模型 Claude 的公司）所處的境遇，正是如此。據悉，在首次公開募股（IPO）前夕，這家公司預計將被信用評級機構給予較高的「垃圾（Junk，投資不適格）」評級。 出處: Financial Times, Anthropic expected to receive high ‘junk’ rating from credit agencies following IPO report says

為何這很重要？

對一般人而言，信用評級是決定信用卡核發或貸款利率的重要指標。對於企業來說也是如此。若獲得「投資級（Investment-grade）」評級，企業能以較低的利率輕鬆借貸；但若被評為「垃圾級」，則無法享有此優勢。

長期以來，市場一直期待 Anthropic 能獲得投資級評級。 出處: Anthropic IPO Expected to Receive Junk Credit Rating 然而，此次的展望意味著這份期待可能落空。這代表 Anthropic 在市場募集資金時，可能需要支付更高的利息，同時這也是一個信號，促使投資者重新審視該公司的獲利能力與債務管理。 出處: Anthropic may not secure investment-grade rating after IPO, Blackstone tells investors report

簡單來說，為何是「垃圾」級？

為什麼開發出如此聰明 AI 的公司會被稱為「垃圾」級呢？

做個比喻，Anthropic 就像在經營一座極大規模的「超級電腦工廠」。要運轉這座工廠，必須源源不絕地使用高性能晶片（半導體），並需要能冷卻晶片散發熱量的巨型數據中心以及龐大的電力。

觀察 Anthropic 的資料，營收確實以「爆炸式」的速度成長。其客戶甚至囊括了財富（Fortune）10 大企業。 出處: Anthropic Eyes $40T Market as Revenue Surges Ahead of IPO 然而，遠超過營收的成本正不斷消耗在晶片採購、數據中心運營及電費支出上。 出處: Is AI a Bubble? What Anthropic’s IPO Filing Admits 換言之，由於「支出遠大於收入的狀態」持續存在，在信用評級機構眼中，它目前並非穩定的投資標的，而是被分類為風險較高的企業。

目前狀況

Anthropic 計畫透過此次 IPO 籌集最高 1,000 億美元資金，公司市值預計將高達 2 兆美元。 出處: Anthropic points to AI dangers, soaring sales in IPO filing

撇開這些驚人的市值評估不談，包含錨定投資者 Blackstone 在內的專家們預測，該公司將獲得「雙 B（double-B）」水準的高垃圾評級。 出處: Anthropic после IPO может получить «мусорный» рейтинг 這與市場過去對其獲得高信用評級的期待截然不同，是一種更為冷靜的現實認知。 出處: Anthropic may not secure investment-grade rating after IPO, Blackstone tells investors report

未來會如何？

Anthropic 將其市場規模視為高達 40 兆美元以上。這是因為全球知識工作者透過 AI 創造的價值極其龐大。 出處: Anthropic Eyes $40T Market as Revenue Surges Ahead of IPO

歸根究柢，核心在於「AI 這股巨浪是否能真正落實為賺錢的商業模式」。雖然目前貼上了「垃圾級」的標籤，但若 AI 能真正徹底改變企業的工作方式並成為創造獲利的核心動力，未來這項信用評級自然會提升至投資級。

雖然現階段這家公司繳出的「電費與晶片採購成本」成績單看起來過於沉重，但證明這份成績單是為了未來進行的「投資費用」，正是 Anthropic 必須走的路。

參考資料

1. Anthropic expected to receive high ‘junk’ rating from credit agencies following IPO report says
2. Anthropic secured highest junk credit rating in June
3. Anthropic IPO Expected to Receive Junk Credit Rating
4. Anthropic may not secure investment-grade rating after IPO, Blackstone tells investors report
5. Financial Times raporuna göre Anthropic’in halka arz sonrası kredi

6. [Anthropic после IPO может получить «мусорный» рейтинг…

   Дзен](https://dzen.ru/a/auUz0QcaDHThyNB9)

7. Is AI a Bubble? What Anthropic’s IPO Filing Admits - YouTube

8. [TechCrunch Founder Summit: Networking with Purpose

   aevumnews](https://chang.aevumnews.com/en/techcrunch-founder-summit-networking-with-purpose)

9. Anthropic Eyes $40T Market as Revenue Surges Ahead of IPO
10. Anthropic points to AI dangers, soaring sales in IPO filing - The Hindu