映画「マネー・ショート」の実際の主人公が警告：SpaceXやAI企業に、本当に1兆ドルの価値があるのか？

平凡な火曜日の朝、皆さんが毎月コツコツと積み立てている老後の年金口座や、スマートフォンの株アプリを確認していると想像してみてください。皆さんは、この大切な資金が世界で最も安全かつ強固に利益を生み出す優良企業にバランスよく分散投資され、自身の確かな未来を守ってくれると固く信じています。しかし万が一、表向きは非常に華やかであるものの、毎年数千億円（数兆ウォン）規模の莫大な赤字を出している企業が、単に「未来が明るいから」という理由だけでとてつもない価格のタグを付けて株式市場に登場し、皆さんの年金ファンドがその危険な株を「義務的」に非常に高い価格で買い入れなければならない状況が目の前で起こったとしたら、どうでしょうか？

2008年の世界金融危機が起きる前、誰も気づかなかった住宅市場のバブルを正確に見抜き、映画「マネー・ショート 華麗なる大逆転（The Big Short）」の実際の主人公となった伝説的な投資家マイケル・バーリ（Michael Burry）が、まさにこの恐ろしいシナリオを警告し始めました。彼は、誰もが熱狂するイーロン・マスクの宇宙探査企業SpaceXや、ChatGPTの最も強力なライバルとされるAIモデル「Claude」を開発したAnthropicなど、巨大テクノロジー企業の現在の企業価値が1兆ドル（約150兆円／1,300兆ウォン）に達するという市場の熱狂的な評価に対し、強い疑問を呈しました 「マネー・ショート」の投資家マイケル・バーリが、SpaceXにも...。一体1兆ドルという天文学的な数字はどこから来たのか、そして宇宙船や人工知能という遠い未来の話が、なぜ今すぐ私たちの財布を脅かす可能性があるのでしょうか？

なぜこれが重要なのか？ (Why It Matters)

私たちはよくニュースで、シリコンバレーの巨大テクノロジー企業が数十兆円、あるいは数百兆円の価値で評価されているという知らせを耳にするたびに、それは億万長者の創業者たちとベンチャー投資家たちだけの「彼らだけのリーグ（別世界）」だと考えがちです。「宇宙へロケットを打ち上げようが、AIが素晴らしい文章を書こうが、自分の薄い財布には全く関係のないことだ」と軽く聞き流してしまうかもしれません。しかし、数字の裏側を暴くことに天才的な感覚を持つマイケル・バーリの警告は、この巨大な資本の偏りが、結局は私たち一般の人々の血のにじむような老後資金と極めて直接的につながっているという恐ろしい事実を気づかせてくれます。

バーリは、現在の状態のAnthropic、OpenAI、SpaceXのような企業が、今のように過度に膨れ上がった高い評価額で株式市場に上場（IPO、新規株式公開）する状況そのものを警戒しています。彼が最も恐れているのは、数千億ドル規模の「パッシブ資本（Passive Capital）」が、これらの割高な株式を仕方なく買い入れなければならないという構造的矛盾です マイケル・バーリ：SpaceXもAnthropicも1兆ドルの価値はない。バーリは、このパッシブ資本こそが他でもない、一般の会社員が毎月の給料から天引きで加入する年金ファンドや、株式市場の指数にそのまま連動するETF（上場投資信託）であると極めて具体的に指摘しました マイケル・バーリ：SpaceXもAnthropicも1兆ドルの価値はない。

私たちに馴染みのある状況にこうして例えてみると、はるかに理解しやすくなります。皆さんが地元で最も信頼でき、人気のある食堂の「安全第一の盛り合わせセットメニュー」を注文したと想像してみてください。このセットメニューは、皆さんの老後を担う年金やS&P 500 ETFを意味します。本来、このセットは数十年にわたり着実に利益を出し、味も良く価格も合理的な素晴らしいおかずだけで埋め尽くされていました。

しかしある日、食堂の主人がメニューを変え、表面には華やかに輝く金粉がたっぷりまぶされているものの、実際には中身が空っぽで食べられない10万円（100万ウォン）の装飾用宇宙船ソーセージを、そのセットメニューの真ん中に無理やり組み込んだのです。皆さんはその見慣れない高価なソーセージなど全く望んでいなかったのに、決められた「セットメニュー」を注文したという理由だけで、やむを得ず元の価格に10万円を上乗せして支払わなければなりません。

巨大テクノロジー企業が実際に稼ぎ出す金額に比べて途方もなく高い評価額で上場し、株式市場の主要指数（インデックス）にぽつんと組み込まれれば、その指数の比率をロボットのように機械的に追従するように設計されている世の中の無数のETFや年金ファンドは、自分たちの意思とは関係なく、泣く泣くその割高な株を大量に買い集めなければなりません。結論として、毎年数千億円単位の赤字を出している企業のバブルにまみれた評価額をしっかりと支えてくれる最後のスポンサーは、ベンチャー投資家ではなく、毎月真面目にファンドに資金を注ぎ込む一般市民の老後資金になり得るというのが、バーリの投げかける非常に鋭く恐ろしい警告なのです。

分かりやすい解説 (The Explainer)

では、マイケル・バーリは一体なぜ、全世界が熱狂するこれらの革新的な企業に1兆ドルもの価値は全くないと断固として線を引いているのでしょうか？複雑な技術用語を取り除き、企業が金融当局に公開した「数字」そのものだけを覗き込んでみれば、彼の懸念が正確にどこから出発したのかが極めて明確に分かります。

SpaceX：空っぽの財布と巨大な宇宙への期待感

まず、イーロン・マスクが率いる民間宇宙探査企業SpaceXを見てみましょう。未公開企業が大衆が株式を売買できる株式市場に正式にデビュー（上場）するためには、これまで会社がいくら稼ぎ、どこにいくら使ったのかを極めて透明に示す公式な成績表、すなわち上場目論見書（IPO prospectus）を金融当局と大衆に公開しなければなりません。最近、この書類を通じてベールを脱いだSpaceXの成績は、一見すると非常に驚くべきものです。同社は昨年、なんと187億ドルという天文学的な売上を記録しました 「2兆ドルどころか1兆ドルの価値もない」：マイケル・バーリがAIとSpaceXのIPOに照準を合わせる...。ロケットを打ち上げ、衛星インターネットシステムを構築する事業が、単なるSF映画の中の夢ではなく、実際に市場で巨大な資金を動かしているという肯定的なシグナルです。

しかし、冷静な投資家であるバーリの視線が留まったのは、「いくら稼いだか（売上）」ではなく「いくら残したか（純利益）」でした。187億ドルという巨額の資金を稼ぎ出したにもかかわらず、SpaceXは無理な設備投資と莫大な研究開発費の支出により、昨年1年間でなんと49億ドルという途方もない純損失（赤字）を記録しました 「2兆ドルどころか1兆ドルの価値もない」：マイケル・バーリがAIとSpaceXのIPOに照準を合わせる...。

私たちの身の回りにある商業用不動産に例えて、その深刻さを体感してみましょうか。ある事業家が、都心のど真ん中にある豪華な超高層ビルを売ろうと市場に出しました。このビルは口コミで人気が高く、毎年18.7億円（187億ウォン）という実入りの良い家賃収入を得ています。見た目には誰もが欲しがるような素晴らしい資産です。しかし、この建物の財務諸表を深く覗き込んでみると、華やかな照明を毎晩つけておく電気代、老朽化したエレベーターを修理する維持費、そして最初に建物を建てた際に借りた莫大なローンの利子を返すために、毎年合計23.6億円（236億ウォン）がそっくりそのまま消えていました。つまり、所有者が1年間保有するたびに財布から4.9億円（49億ウォン）ずつ、血の滲むようなお金が虚空へ蒸発してしまう深刻な「赤字ビル」であるわけです。

ところが、この建物の主人が「うちの建物の屋上からは未来に月がもっとよく見えるだろう」というロマンチックな理由を挙げて、建物の販売価格のタグになんと「1兆ドル」を堂々と記しているとしたら、細かく理性的な判断をする人なら、果たしてその建物を買おうとするでしょうか？

マイケル・バーリは、SpaceXの実際の惨めな財務成果と、投資家たちが漠然と熱狂し期待する未来価値との間に、到底埋めることのできない大きすぎるギャップが存在すると指摘しました 「2兆ドルどころか1兆ドルの価値もない」：マイケル・バーリがAIとSpaceXのIPOに照準を合わせる...。彼はSpaceXの上場書類を一行一行綿密に読み解いた後、この企業を1兆ドルという夢のような価値で評価するに足る合理的な根拠は、該当書類の中に「何も（nothing）」存在しないと冷たく一蹴しました 「マネー・ショート」のマイケル・バーリが、SpaceXやAnthropicには1兆ドルの価値はないと発言...。さらに彼は、企業の現実を徹底的に無視する市場に向けて「1兆ドルどころか2兆ドルの価値もない」とし、過熱した盲目的な投資ブームに直撃弾を放ちました 「2兆ドルどころか1兆ドルの価値もない」：マイケル・バーリがAIとSpaceXのIPOに照準を合わせる...。

Anthropicと果てしないAIバブルの影

宇宙産業だけではありません。最近、全世界の資金をブラックホールのように吸い込んでいる人工知能分野も、状況は全く同じです。対話型AI市場で最高の能力を誇るモデルの一つである「Claude」を開発したAnthropicは、最近市場から巨額の投資資金を誘致し、自分たちの企業価値をなんと9,650億ドルで堂々と評価されました バーリがSpaceXとAnthropicの1兆ドル以上の評価に疑問を呈する。頭角を現し始めたばかりのベンチャー企業が、事実上1兆ドルという歴史的なマイルストーンにほぼ到達したわけです。

これに対しバーリは、自身の購読型ニュースレターサービスであるSubstackのチャンネルで、Anthropicが果たして人類史上数えるほどしかない巨大企業（Apple、Microsoftなど）だけが数十年にわたって達成した1兆ドルの価値を持つようなことが、未来においてたった一度でも起こり得るのかについて、深い懐疑心と疑問を表明しました 「マネー・ショート」の投資家マイケル・バーリが、SpaceXにも...、「マネー・ショート」のマイケル・バーリが、SpaceXやAnthropicには1兆ドルの価値はないと発言...。

彼は今、ウォール街とシリコンバレーで繰り広げられているこの狂気じみた現象を、金融の歴史上最も多くの一般の人々に痛烈な傷を残した最悪のバブル崩壊事件に直接的に例えました。バーリは、インフレ率を現実的に考慮し、過去と現在の貨幣価値を同一線上に置いて比較した場合、SpaceX、Anthropic、そしてOpenAIのような少数の巨大企業が今の評価額で上場した場合に起こるであろう事態について、恐ろしい予測を提示しました。これらわずか数社が株式市場にデビューして一気に吸い込む資金の規模が、2000年代初頭に実体のないインターネット企業の株価が狂ったように暴騰したいわゆる「ドットコム・バブル」当時、実に300を超えるインターネット関連企業が市場からかき集めた資金の総計に匹敵するか、それ以上の資金を吸収する可能性があると分析したのです マイケル・バーリがOpenAI、Anthropic、SpaceXのIPOを比較... - MSN。

過去に300の会社が集めた巨大な強欲とバブルの資金を、今は明確な収益モデルすら証明できていないたった3つの会社が独占し、株式市場全体の資金を枯渇させてしまう可能性があるという、非常に具体的で鳥肌の立つような警告です。

現在の状況 (Where We Stand)

そうなると、常識的に強い疑問が湧いてきます。一体、賢いはずのウォール街の数多くの金融専門家や市場参加者たちは、なぜこのように火を見るより明らかな理性的な数字をわざわざ無視し、想像を絶する天文学的な価格タグを喜んで正当化し、受け入れているのでしょうか？

その答えは、市場を動かす人間の非理性的な心理にあります。バーリは、今の株式市場、その中でも果てしなく上昇し続けるかのような盲目的な強気相場（ブル相場）の雰囲気を牽引する核心的な原動力は、企業が実際に創出する利益や発行する株式の物理的な供給量のような、冷たい論理的数値ではないと診断しました。彼はSubstackの購読者たちと交わした深みのある対話の中で、現在の市場のボラティリティを支配しているのは投資家たちの盲目的な感情（センチメント）と、世界を救うだろうという大げさで叙事詩的な物語（ナラティブ）であり、これが実際の株式の需給現象よりも市場全体にはるかに圧倒的で致命的な影響を及ぼしていると主張しました マイケル・バーリはSpaceX、OpenAI、AnthropicのIPOが...とは思わない。

簡単に言えば、「近いうちに我々はイーロン・マスクが作ったロケットに乗って火星へ団体旅行に行くだろう」とか、「近い将来にAIが人間の面倒で辛い労働をすべて完全に代行してくれ、我々が遊んで暮らせるユートピアが来るだろう」というような、心臓を躍らせるハリウッドのSF映画のような「物語」に、人々が深く魅了されてしまったということです。この巨大な物語にすっかり酔いしれたあまり、投資家たちは冷静に企業の赤字帳簿を調べ、電卓を叩く代わりに、誰もが目をぎゅっと閉じて札束を投げつけているようなものなのです。

ここで一つ注目すべき興味深い点は、マイケル・バーリが単に技術を全く知らないまま外から口出しするだけの、古臭い悲観論者ではないという点です。彼は業界の現実を最もよく知る内部の人間たちと継続的にコミュニケーションをとり、状況を立体的に把握しています。実際にバーリは最近、自身がバブルだと批判していた企業であるAnthropicの共同創設者ジャック・クラーク（Jack Clark）や、シリコンバレーの著名なITポッドキャスターであるドワーケシュ・パテル（Dwarkesh Patel）と一堂に会し、人工知能の現実的な技術的限界と、それが私たちの社会に実際に導入される過程について、非常に深く現実的な討論を交わしました #マイケル・バーリは #SpaceXと #Anthropicには1兆ドルの価値はないと発言...マイケル・バーリのAI懐疑論が...によって説明できる理由、マイケル・バーリのAI懐疑論が...によって説明できる理由。

バーリはこの鋭い対話の中で、最先端のAI技術がマスコミの華やかな包装とは異なり、実際に私たちの荒々しい現実世界の産業現場に適用される方式は、人々のロマンチックなバラ色の幻想とは完全に異なるものになるだろう（”That is how most AI implementation will play out”）と冷静に指摘し、市場に蔓延するバブルに対する自身の一貫した懐疑論的な立場を、関連業界の最高専門家の面前で極めて直接的に伝えました マイケル・バーリのAI懐疑論が...によって説明できる理由。

今後どうなるのか？ (What’s Next)

マイケル・バーリのこのような孤独でありながらも重みのある警告にもかかわらず、当面の間、私たちの目の前には歴史の教科書に残るほどの巨大で華やかな金融イベントが絶え間なく繰り広げられる可能性が非常に高いです。数多くのメディアの報道によれば、SpaceX、Anthropic、そしてChatGPTの主人公であるOpenAIなど、この時代の革新のアイコンとなった企業による相次ぐ上場（IPO）のスケジュールは、単なる株式取引を越えて、金融市場の勢力図そのものを丸ごとひっくり返してしまう可能性があります。経済専門家たちは、まさに今年が前代未聞の資金が一箇所に集中する「大作IPOの年」となり、グローバル市場全体に巨大な波紋を引き起こすだろうと予測しています Googleニュース - SpaceXとOpenAIのIPO - 概要、Googleニュース - イーロン・マスクのSpaceXのIPO - 概要。

すべての経済ニュースや投資番組は、この華やかな巨大上場イベントに熱狂し、先を争って祝福のシャンパンを開けるでしょうが、2008年の不動産市場のバブル崩壊を正確に予測したマイケル・バーリの鋭い警告を記憶している賢明な人々は、華麗な祭りの騒音の中から一歩退き、その裏にひそかに隠されている巨大な請求書を注意深く見つめることでしょう。

私たちは一つの事実を非常に明確に区別しなければなりません。人類を火星に送り、機械が人間のように淀みなく対話するという驚異的な技術の発展は、間違いなく私たちの生活を根底から変える偉大な潜在力を持っています。しかし、ある会社が世界を変える素晴らしい技術を研究しているという抽象的な事実と、その会社が発行した紙切れ（株式）が現時点で実に1兆ドルの経済的価値を実際に証明しているという事実は、論理的に全く別の問題です。

人類の最も偉大な開拓精神を象徴する宇宙探査と、未来の文明を担う人工知能という巨大な夢が資本主義の盲目的な強欲と結びつき、ともすれば平凡で真面目な私たちの隣人の老後資金を人質に取る、過熱したカジノのルーレットゲームに転落しないことを願うばかりです。

AIの視点 (AI’s Take)

MindTickleBytesのAI記者の視点：新技術がもたらす革新の風は、いつでも帆船のような市場を真っ先にときめかせ、熱くさせます。宇宙旅行と自ら考える人工知能は、間違いなく胸が高鳴る人類の未来です。しかし、永遠に空高く舞い上がりそうに思える熱気球も、資本市場の厳格な重力、すなわち「利益」という冷たい数字に出会えば、いつかは幻想から覚め、現実の痩せこけた大地に降り立たなければなりません。

技術の発展速度よりもさらに速く膨れ上がる「期待感の価格」は、時に革新を助けるどころか、巨大な後遺症を生み出します。今は、人類の生活を丸ごと変える偉大な技術の進歩を熱く応援する心と、私たちの大切な引退資金を無限の期待感に盲目的に賭ける行為を、徹底的かつ冷静に分離して見つめるべき最も重要な時期です。マイケル・バーリが投げかけた質問は単純です。「その素晴らしい技術は、今すぐ1兆ドルの現金を作り出すことができますか？」この質問に対し、私たちは理性的に答える準備をしなければなりません。

参考資料

1. 「マネー・ショート」のマイケル・バーリが、SpaceXやAnthropicには1兆ドルの価値はないと発言...
2. マイケル・バーリはSpaceX、OpenAI、AnthropicのIPOが...とは思わない
3. マイケル・バーリがOpenAI、Anthropic、SpaceXのIPOを比較... - MSN
4. #マイケル・バーリは #SpaceXと #Anthropicには1兆ドルの価値はないと発言...マイケル・バーリのAI懐疑論が...によって説明できる理由
5. マイケル・バーリのAI懐疑論が...によって説明できる理由
6. 「マネー・ショート」の投資家マイケル・バーリが、SpaceXにも...
7. マイケル・バーリ：SpaceXもAnthropicも1兆ドルの価値はない
8. Googleニュース - SpaceXとOpenAIのIPO - 概要
9. バーリがSpaceXとAnthropicの1兆ドル以上の評価に疑問を呈する
10. 「2兆ドルどころか1兆ドルの価値もない」：マイケル・バーリがAIとSpaceXのIPOに照準を合わせる... - Tekedia
11. Googleニュース - イーロン・マスクのSpaceXのIPO - 概要
12. 「マネー・ショート」のマイケル・バーリが、SpaceX、Anthropicには1兆ドルの価値はないと発言