電影《大賣空》的真主角，為何對 Anthropic 的 IPO 喊出「停止」？

想像一下。2008 年，當全球金融市場都在歡呼「房價絕對不會下跌」時，有一位人物獨自冷靜地押注房價崩盤而暴富。這就是曾在好萊塢電影《大賣空》（The Big Short）中，以實際原型聞名的傳奇金融投資人史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）SteveEisman- Wikipedia。

如今，他針對人工智慧（AI）產業最熱門的話題——「Anthropic 的首次公開發行（IPO）」——發出了強烈的警告信號 Big Short Investor Steve Eisman Takes Aim: Anthropic’s IPO …。Anthropic 是開發生成式 AI 服務「Claude」的巨型科技公司，其預估估值高達 2 兆美元（約 64 兆新台幣），是一間超大型的未上市公司 “Big Short” Investor: One Company Could Break The AI Boom’Big Short’ investor Steve Eisman says Anthropic and OpenAI …。

艾斯曼宣告：「我不會在 Anthropic 的上市案中投資一美元」“Big Short” Investor: One Company Could Break The AI Boom’Big Short’ investor Steve Eisman says Anthropic and OpenAI …。他究竟看到了什麼，才會對眾人狂熱的 AI 市場巨頭提出如此冷靜的質疑呢？

這為什麼很重要？

在我們日常使用的 AI 服務背後，存在著流動資金超過數兆美元的龐大金融市場。新聞中常見的 IPO（首次公開發行，Initial Public Offering），是指未上市公司在股票市場註冊，並首次向大眾與投資人販售股票的過程。企業藉此籌集巨額資金以開發技術，一般大眾也有機會成為該企業的股東。

目前市場普遍期待 Anthropic 的上市案將成為史上最大規模 “Big Short” Investor: One Company Could Break The AI Boom’Big Short’ investor Steve Eisman says Anthropic and OpenAI …。預測市場平台 Polymarket 的交易員評估 Anthropic 在年內上市的機率約為 69% ‘I’d Be Petrified’:SteveEismanSays Cheap Chinese AI… - 24/7 …。這遠高於另一家指標性 AI 企業 OpenAI 年內上市的 19% 機率 ‘I’d Be Petrified’:SteveEismanSays Cheap Chinese AI… - 24/7 …。

然而，史蒂夫·艾斯曼與他過去的夥伴波特·柯林斯（Porter Collins）、文森特·丹尼爾（Vincent Daniel）警告，大型企業接二連三的 IPO 可能會向市場供應過多股票，從而對整體既有的股票市場造成負擔 SteveEisman’s ‘BigShort’ Partners WarnAnthropic, SpaceXIPOs…..。

最重要的是，我們必須關注此事的理由，是因為它與 AI 產業整體的健康度息息相關 Anthropic, OpenAI Are the ‘Achilles’ Heel’ of the AITrade:Steve…, ‘BigShort’ investorSteveEismansaysAnthropicand OpenAI are…。若引領 AI 產業的核心企業出現財務健全性問題或泡沫破裂，我們所使用的 AI 服務發展速度可能會減慢，或者市場將經歷劇烈的修正。

輕鬆理解：透過比喻看 Anthropic 爭議

為了讓各位更容易理解史蒂夫·艾斯曼的主張，我們引用幾個比喻：

1. 僅靠兩根支柱支撐的巨橋：「阿基里斯腱」比喻

想像一下，數千家尖端企業正在經過一座巨大而華麗的「AI 市場」之橋。然而，支撐這座橋的核心支柱只有兩根，分別是 OpenAI 與 Anthropic Anthropic, OpenAI Are the ‘Achilles’ Heel’ of the AITrade:Steve…。

艾斯曼指出，整個 AI 市場的成功過度集中在這兩家企業的表現上。就像希臘神話英雄阿基里斯因腳後跟一處傷口而倒下，艾斯曼稱這兩家企業為整體 AI 生態系的 「阿基里斯腱（致命弱點）」 Anthropic, OpenAI Are the ‘Achilles’ Heel’ of the AITrade:Steve…。意即其中一家若出現動搖，整個 AI 生態系都可能陷入險境。

2. 動力減弱的超級跑車：「成長率放緩」比喻

如果賣方為一台超級跑車標上了天價，但精密檢查紀錄顯示其加速能力明顯下降，會發生什麼事？根據艾斯曼提供的數據，Anthropic 的季度營收成長率從第二季的約 147% 大幅下滑至第三季的 45% Steve Eisman Says Anthropic’s Growth Fell From 147% to 45% …。雖然 45% 並不算低成長，但對於一家試圖爭取數兆美元估值的企業而言，爆發性成長的停滯是一個非常嚴重的警示訊號。

3. 隱瞞成績單的學生：「蓄意隱瞞資訊」比喻

即將上市的企業應向投資人展示透明的成績單。然而，艾斯曼批評 Anthropic 在 IPO 文件中漏掉了最近的第三季財務數據 Big Short Investor Steve Eisman Takes Aim: Anthropic’s IPO …。他主張這並非單純失誤，而是為了隱瞞成長率下滑的最新成績單而進行的 「非常蓄意的行為」 “Very Intentional”: Steve Eisman Thinks Anthropic Is Hiding …。

現況與市場反應

1. 超大規模的上市案與懷疑論

目前報告指出，Anthropic 的預估估值最高達 2 兆美元 “Big Short” Investor: One Company Could Break The AI Boom’Big Short’ investor Steve Eisman says Anthropic and OpenAI …。這甚至超越了近期備受矚目的 SpaceX 上市規模 “Big Short” Investor: One Company Could Break The AI Boom’Big Short’ investor Steve Eisman says Anthropic and OpenAI …。艾斯曼此前也曾對 SpaceX 表示懷疑，擔憂其資本支出增加、AI 相關虧損以及企業估值過高 Why SpaceXIPOhas failed to convince a ‘Bigshort’ investorSteve…。

2. 高 CP 值中國製 AI 的威脅

艾斯曼指出，性能優異且價格極其低廉的中國產 AI 模型正被大量供應到市場 ‘I’d Be Petrified’:SteveEismanSays Cheap Chinese AI… - 24/7 …。他表示「如果我身處那個位置，真的會感到恐懼」，並警告高 CP 值的競爭可能威脅到 Anthropic 與 OpenAI 的高昂估值。這與精品品牌可能被廉價且實用的產品取代的原理相同。

3. 對恐怖行銷的抨擊

另一方面，對於部分 AI 企業強調「AI 可能威脅人類」以突顯安全性的行為，艾斯曼直言不諱地將其稱為 「垃圾（Garbage）」 SteveEismanCalls AI ‘Terminator’ Fears ‘Garbage’: If You&a…。他主張企業若真心擔憂 AI 風險，就應該延後 IPO，並批評這些企業試圖透過激起恐懼心理來膨脹技術估值 SteveEismanCalls AI ‘Terminator’ Fears ‘Garbage’: If You&a…。

未來觀察重點

1. 是否公開透明數據： Anthropic 在未來程序中如何公開第三季財務成績單將是關鍵。若實際業績得到證實，企業估值可能會遭到調整。
2. 投資人審查強化： 「只要是 AI 就好」的盲目投資將會減少，未來能夠仔細審視獲利模式與實際成本結構的投資人將會增加。
3. 高 CP 值競爭加速： 若包含中國製模型在內的平價 AI 模型市佔率持續攀升，西方 AI 企業必須同時解決降價與證明獲利能力兩大課題。

AI 的觀點

史蒂夫·艾斯曼的警告絕非「AI 技術無用論」的悲觀看法。反之，這是提醒不要忘記投資的基本原則——即創新技術背後的「企業估值是否確實能以業績與透明度合理化」。在確認華麗的未來藍圖背後是否有真正的實績，這正是我們讀者在 AI 大變革時代所需具備的智慧。

參考資料

1. SteveEisman- Wikipedia
2. SteveEisman’s ‘BigShort’ Partners WarnAnthropic, SpaceXIPOs…..
3. Anthropic, OpenAI Are the ‘Achilles’ Heel’ of the AITrade:Steve…
4. ‘BigShort’traderSteveEisman: It’s very clearAnthropic’s revenue…..

5. [“Very Intentional”:SteveEismanThinksAnthropicIs…

   ZeroHedge](https://www.zerohedge.com/news/2026-10-29/very-intentional-steve-eisman-thinks-anthropic-hiding-something)

6. Google News -SteveEismansays Chinese AI models pose market…
7. ‘I’d Be Petrified’:SteveEismanSays Cheap Chinese AI… - 24/7 …
8. Big Short Investor Steve Eisman Takes Aim: Anthropic’s IPO …
9. “Very Intentional”: Steve Eisman Thinks Anthropic Is Hiding …
10. Steve Eisman Says Anthropic’s Growth Fell From 147% to 45% …
11. “Big Short” Investor: One Company Could Break The AI Boom’Big Short’ investor Steve Eisman says Anthropic and OpenAI …
12. ‘BigShort’ investorSteveEismansaysAnthropicand OpenAI are…
13. SteveEismanCalls AI ‘Terminator’ Fears ‘Garbage’: If You&a…
14. Why SpaceXIPOhas failed to convince a ‘Bigshort’ investorSteve…